CFA 시험 (4): 시험과목은 어떻게 구성되어 있나? 왜 그렇게 구성되어 있나? 세부 분야 측면

우리는 CFA 시험에 대해 얼마나 알고 있나? (4) 

CFA 시험 분야 (시험과목)은 어떻게 구성되어 있나? 왜 그렇게 구성되어 있나? 세부 분야 측면

     이제 CFA 시험분야(시험과목)인 Tools, Valuation, Wealth Planning 각각의 세부 분야들을 살펴보자.

Tools에는 Finance 외에 경제학, 회계학, 통계학이 포함된다. 모두 Introduction 수준이다.

     먼저 (Investment) Tools에 속한 세부 분야들을 보자. 여기에는 우리에게 낯익은 경제학(Economics)이 있고, 회계학인 Financial Reporting and Analysis, 재무관리/기업금융으로 불리는 Corporate Finance, 그리고 Quantitative Methods가 있다.

     Quantitative Methods는 Finance 분야의 가장 기초적이고 핵심 개념인 Disconted Cash Flow (또는 Present Value) 개념과 통계학의 기초 개념들로 구성되어 있는데, 통계학을 다룬다는 점에서 다소 특이하게 느껴질 것이다. Corporate Finance에는 Finance 분야의 기초적 개념과 이론들이 포함되어 있다.

     따라서 Tools 분야는 경제학, 회계학, 통계학, 그리고 Finance의 네 분야로 구성되어 있으며, 모두 각종 자산의 Valuation에 필요한 Tool이라고 할 수 있는 기초적 개념과 이론들을 다루고 있다는 점을 이해해 두는 것이 중요하다.

     즉, 경제학은 자산 가치에 영향을 미치는 경제환경을 이해하기 위해, 회계학은 기업가치 판단에 필요한 회계자료 분석을 위해, 통계학은 포트폴리오 이론과 전략을 위해, 그리고 Discounted Cash Flow는 Valuation의 가장 기초적 개념이기 때문에 필요한 것이다. 그러니까 모두 Valuation과 Wealth Planning을 위한 기본 도구들인 것이다.

 

Valuation은 Asset Class에 따라 네 분야로 나눈다: Equity, Debt, Derivative, Alternative.

     다음으로 Valuation에 속한 분야로는 Equity Investments, Fixed Income Investments, Derivatives, Alternative Investments의 네 분야가 있는데, 앞에서 배운 경제학, 회계학, 통계학, Finance의 Tool들을 이용해 Equity(주식), Fixed Income(채권), Derivatives(파생상품), Alternative Investment(대체투자상품) 같은 Asset Class(금융상품 그룹)의 Valuation을 하는 것이다.

     대학 교과과정에 파생상품론 같은 것이 있기는 하지만, 일반적으로 대학에서는 이처럼 Asset Class(금융상품 그룹) 별로 나누어 Curriculum을 만들지는 않는다. 여러가지 이유가 있겠지만, 대학은 주로 이론 중심의 학문적 관점에서 과목을 개설하려는 경향을 갖고 있기 때문이라 할 수 있다. 반면에 CFA 시험은 현실 비즈니스에서의 실용적 활용을 중시하고 있다. 실제로 Investment Bank의 업무조직은 Equity Capital, Debt Capital(Fixed Income) 등, 금융상품이나 금융시장 별로 특화되어 있는 경우가 많다. 이를 보더라도 CFA 시험이 얼마나 실용적 관점에서 이루어지고 있는지를 알 수 있다. 이런 점에 CFA 시험의 가치가 있으며, 또 시험준비를 위해 반드시 알아 두어야 할 중요한 포인트인 것이다.

Wealth Planning에서는 이론보다 실용적, 경험적 지식의 중요성이 커진다.

     마지막으로 Portfolio Management and Wealth Planning은 매우 실용적 분야라 할 수 있는데, 수리적으로 복잡하고 이론적으로 까다로운 내용이라기 보다는, 경험에 의해 쌓여진 지식들을 다루는 분야라 할 수 있다. 우리가 Wealth Planning을 할 때는 항상 어느 정도 분산투자를 해서 리스크를 관리해야 한다. 즉, 다양한 형태로 Portfolio를 구성할 필요가 항상 존재하며, Wealth Planning에 Portfolio Management는 항상 수반되는 것이라 할 수 있다.

     Wealth Planning의 세부 분야는 Valuation에서의 세부 분야들과 거의 같다 할 수 있다. 기본적으로 Wealth Planning을 위한 Portfolio 구성 전략을 다루는 것인데, 개별 Asset Class 내에서, 또는 몇 개의 Asset Class들을 묶어서 Portfolio를 구성하는 전략을 다루는 것이다. 즉, Equity, Debt(Fixed Income), Derivatives, Alternative 각각에 대해 Portfolio 구성 전략을 다룬다는 점에서 Valuation에서의 세부 분야와 비슷하다 할 수 있다.

난이도 측면에서 1차, 2차, 3차 시험은 모두 비슷하다.

     그 이외에, 시험이 1차에서 2차와 3차로 진행되면서 새로운 내용들이, 주로 실용적 측면에서, 조금씩 추가된다. 예를 들어 2차 시험에서는 Corporate Governance와 Mergers & Acquisitions 등이, 3차 시험에서는 Behavioral Finance와 Risk Management 등이 추가되는데, 난이도 측면에서는 1차 시험 수준이라고 보면 된다. 그러나 이론적 내용보다는 실용적 내용들이 주로 추가되기 때문에 오히려 더 쉽게 느껴질 수도 있을 것이다.