CFA 시험 (8): 시험공부는 어떻게 해야 좋은가?

우리는 CFA 시험에 대해 얼마나 알고 있나? (8) 

CFA 시험준비는 어떻게 하는 것이 좋은가?

가급적 짧은 기간 동안 집중적으로 하는 것이 좋다.
     모든 시험에 공통적으로 적용되는 사실이지만, 시험에는 집중력이 필요하다. 시험을 볼 때도 집중력이 필요하고, 시험준비를 할 때도 집중력이 필요하다. 그러나 많은 에너지를 필요로 하는 집중력은 시간이 지나면서 자연스럽게 약해지게 마련이다. 그러니까 집중력을 유지하기 위해서는 기간을 가급적 줄이는 것이 좋다. 그렇다면  CFA 시험에는 어느 정도의 준비기간이 적절할까?
     CFA Institute는 적절한 준비기간을 6개월 정도로 보고 있다. 이는 대학을 졸업한 미국인이 직장을 다니면서 공부하는 양을 기준으로 한 것으로, 이를 한국학생의 경우로 환산한다면 방학 2~3달 동안 집중적으로 공부하는 양과 비슷하다 할 수 있다. 그렇지만 이는 대학을 졸업했다는 것을 가정한 것으로 어느 정도 기초지식을 갖추고 있는 경우를 가정한 것이다.
     그렇다면 어느 정도의 기초지식을 가정하고 있는 것일까? 경제학 원론, 회계학 원론, 통계학 기초, 그리고 재무관리 원론을 수강한 정도로 보면 무난하다 할 수 있다. 일반적으로 이러한 과목들은 대학교 2학년 때까지 다 들을 수 있는 과목들이다. 그러니까 대학 2학년을 마치고 군대에 갔다 온 경우라면 복학하기 전후에, 군대를 갔다오지 않은 경우라면 4학년 시작하기 전에, 약2~3달 집중해서 CFA 시험을 준비하는 것이 가장 효과적이라 할 수 있다.

모든 시험에는 이해해야 하는 부분과 암기해야 하는 부분이 있다.
     집중해서 단기간에 하는 것이 좋지만, 모든 것이 단기간에 해결될 수 있는 것은 아니다. 중고등학교 중간시험이나 기말시험 때, 흔히 암기과목이라는 것들이 있어서, 시험보기 몇일 전에 집중적으로 암기했다가 시험 끝나면 먼지 털 듯 잊어버리는 경우가 있다. CFA 시험에서 암기해햐 하는 부분도 이런 방식으로 할 수 있을까? 대답은 “No”. CFA 시험은 실무에서의 활용을 중시하는데, 실용적인 목적의 암기란 단순한 암기가 아니라 숙달을 의미한다. 즉, 반복적 학습을 통해 익숙해진 상태를 말하는 것이다. 그러니까 암기해햐 할 부분은 오히려 시간을 갖고 해야 한다.
     단기간에 집중적으로 해야 하는 부분은 오히려 이해를 필요로 하는 부분이다. Corporate Finance, Portfolio Management, Equity, Debt, Alternative, Statistics, Economics, Accounting 등 여러 분야에 걸쳐 수많은 개념들을 이해해야 하다 보니, 자칫 시간을 끌다 보면, 이같은 개념들의 늪에 빠져, 지쳐 포기하기 쉽다. 어려운 개념을 이해하기 위해서는 좀 더 많은 시간이 필요한 것 아니냐 라고 반문할 지 모른다. 그러나 나무를 보기 전에 먼저 숲을 보아야 하는 것처럼, 수많은 개념들을 포괄하는 핵심개념을 가급적 짧은 기간에 이해하는 것이 중요하다.

대학에서 한 학기 20학점 내외를 Intensive하게 수강하는 정도의 학습량이 필요하다.

     여기서, CFA Curriculum이 요구하는 학습량이 어느 정도인지를 생각해보자. 먼저 경제학과 회계학은 각각 원론 3학점짜리 1과목 정도의 학습량이다. 통계학과 윤리 분야는 둘을 합쳐서 1과목 정도로 보자. Finance 분야는 어떤가? 원론, 투자론, 파생상품론 각각 1과목에 채권론과 대체투자론을 합해 1과목 정도로 보면 충분하다. 이렇게 보면, 대략 7과목 내외 정도라 할 수 있다.
     물론 사람에 따라 다소 다르게 느껴질 수 있기 때문에 대충 6~7과목 또는 20학점 내외 정도로 보면 무리가 없을 것이다. 그러니까 조금 빡빡하게 대학 한 학기 과정을 공부하는 정도라 할 수 있다. 이렇게 보면 CFA 시험이 어렵기만 한 것은 아니라는 것을 알 수 있을 것이다. 평소에 기초과목들을 충실히 공부해두고, 2~3달 집중적으로 공부하면 충분하다는 것을 알 수 있다.

가급적 영어로 강의를 듣거나, 영어강의를 듣듯 공부하는 것이 좋다.

     그런데, CFA 시험에는 한 가지가 더 있다. CFA 시험은 영어로 보고, 모든 교재도 영어로 되어 있다. 따라서 영어에 자신이 없으면 CFA 시험 자체가 어렵게 느껴진다. 그렇다고 CFA 시험을 보기 위해 Native Speaker처럼 영어를 할 필요는 전혀 없다. 전문가들이 비즈니스를 하면서 쓰는 영어는 일반인들이 일상생활에서 쓰는 영어와 크게 다르다. 즉, 사용하는 용어와 표현이 매우 특화되어 있다. CFA 시험에 쓰이는 영어는 전문가들의 영어다. 그러니까 전문가들이 사용하는 용어와 표현을 아는 것이 중요하다. 이때 중요한 것은 English가 아니라 Finance다. 즉 English 보다 Finance 용어와 개념, 이론을 잘 알아야 한다는 것이다.
     Finance를 잘 아는 사람은 Finance 영어강의를 쉽게 들을 수 있다. 반면에 영어는 잘 하지만 Finance를 모르는 사람은 Finance 영어강의가 어렵게만 느껴진다. 그렇다면 Finance 과목들을 우리말로만 배운 사람들은 어떨까? 모든 용어와 개념, 이론이 영어로 개발된 Finance 분야를 이해하는데 한계가 있을 수밖에 없다. CFA 시험공부를 하게 되면 이런 취약점을 극복할 수 있다. 또 CFA 강의를 영어로 들어보라. CFA 영어강의를 몇 번 듣다 보면 영어강의가 더 편안하고 쉽게 느껴질 것이다. 그리고 CFA 시험도 보다 편안한 마음으로, 자신감을 갖고 칠 수 있다.

 

CFA 시험 (7): 누가, 왜 보는가?

우리는 CFA 시험에 대해 얼마나 알고 있나? (7) 

CFA 시험; 누가, 왜 보는가?

     CFA 시험을 주관하는 CFA Institute의 역사는 1947에 설립된 Financial Analysts Federation(FAF)으로 거슬러 올라간다. FAF는 Finance 관련 분야에서 일하고 있던 비즈니스맨들의 모임이었고, 1947년 당시에는 아직 대학에서 경영학이라는 것을 가르치기 전이었다. 그러니까 그들 스스로도 자신들이 일하고 있는 분야에서의 전문지식을 좀 더 체계화 할 필요가 있었을 것이고 또한 새로운 인력을 체계적으로 교육하여 육성할 필요가 있었을 것이다. 이에 따라 별도의 조직을 통해 교육과정을 만들고, 1963년 첫번째 CFA 시험을 실시하게 된다.

CFA 시험은 실무 비즈니스맨들을 대상으로 시작되었다.

     그러니까 CFA 시험은 원래 직장에서 Finance 관련 일을 하고 있던 사람들을 대상으로 시작된 것이라 할 수 있다. 이러한 비즈니스맨 중심의 역사적 배경은 오늘날의 CFA 시험 응시 자격에도 어느 정도 영향을 미치고 있다 할 수 있다. 예를 들어, CFA 시험 응시 자격을, 대학생의 경우에는, 졸업생이나 졸업을 앞 둔 4학년생으로 한정하고 있으며, 대학을 다니지 않았더라도 4년 이상의 적절한 실무경험이 있으면 응시가 가능하고, 실무경험 기간과 대학 재학 기간이 합해서 4년 이상이면 응시 자격을 주는 것에서도 비즈니스 실무를 중시하는 철학을 찾아 볼 수 있다.

시간이 지나면서 대학생들이 CFA 시험의 중심이 된다.

     이러한 CFA 시험에 1980년대 들어 중요한 환경적 변화가 일어난다. 여러 가지 사회환경의 변화로 인해, 취업을 앞 둔 대학생 응시자들이 늘어나기 시작한 것이다. 이는 취업이 어려워졌기 때문이라 할 수 있다. 즉, 전반적으로 새로운 일자리가 줄어들면서, 연봉은 상승하고, 보다 숙련되고 전문성을 갖춘 노동력을 요구하는 방향으로 노동시장이 형성되면서 CFA 자격증의 중요성도 커졌던 것이다. 이는 전세계적인 현상으로 90년대 들어서는 아시아 지역 대학생 응시자들도 늘어나기 시작하고, 2000년대 들어서 더욱 크게 늘어난다. 결국 오늘날에는 CFA 응시자 가운데 대학생의 비중이 가장 크고, 아시아 지역의 비중이 북미지역을 앞지르고 있다. 그러니까, 이제는 CFA 시험이 대학생을 위한, 그리고 대학생 중심의 시험이 된 것이다. 또한 아시아 지역 대학생들이 가장 많이 응시하는, 국제적으로 공인된 시험이 된 것이다.

오늘날 CFA 시험은 아시아 대학생들에게 미국 Top Business School MBA와 유사한 의미를 갖고 있다.

     한국과 중국, 인도, 일본 등의 아시아 대학생들에게 CFA 시험은 여러 면에서 중요한 의미를 갖고 있다. 아시아 지역 대학들의 Finance Curriculum은 아직 전반적으로 미흡한 점이 많아, 아시아 지역 대학 졸업생들 입장에서는 CFA 자격증이 자신의 교육수준과 전문성을 입증해 주는 좋은 수단이 된 것이다. 또한 일반적으로 영어가 약한 아시아 지역 대학 졸업생들에게 CFA 시험은 자신의 영어능력을 입증하는 수단이기도 하다. 그리고 각 지역마다 조직된 CFA Society를 활용해 인적 네트워크를 개발할 수도 있다.

     이처럼 아시아 대학생들에게 있어, CFA는 미국 Top Business School MBA와 유사한 Brand Name과 기회를 제공해 주는 역할을 하게 된 것이다. 특히 경제력이 급격히 팽창하고 있는 아시아 지역에서도 Investment Banking이 발전하기 시작하면서, IB 분야로의 진출을 계획하는 대학생들에게, CFA는 더욱 더 필요한 자격증으로 자리잡아 가고 있다.

     Financing과 투자가 모든 경제활동에 수반되는 것처럼, CFA 시험은 사회생활을 시작하려는 대학 졸업반 학생들에게 자신의 경력개발을 위해 중요한 도구가 된 것이다. 이제 CFA 시험은 대학생들이 보는, 취업과 경력개발을 위해 중요한 시험이 되었다.

 

CFA 시험 (5): 합격률은 어느 정도인가? 어느 정도 어려운 시험인가?

우리는 CFA 시험에 대해 얼마나 알고 있나? (5) 

CFA 시험; 합격률은 어는 정도인가? 어느 정도 어려운 시험인가?

 

 
Finance 과목들을 골고루, 제대로 공부했다면 당연히 붙어야 하는 시험이 CFA 시험이다.

     CFA 시험은 얼마나 어려운 시험인가? 결론부터 간단히 말한다면, 대학에서 Finance 과목들을 ‘골고루’ 수강하면서 ‘제대로’ 공부한 학생이라면 당연히 합격하게 되어 있는 시험이다. 특별히 어려운 시험은 아닌 것이다. 그런데 여기에 변수가 있다. 첫째, Finance 과목들을 골고루 개설해놓은 대학이 국내에 몇 개나 되느냐는 것이다. 둘째, 영어교재를 사용해 Finance 과목들을 강의하는 경우가 얼마나 되느냐는 것이다.

 

그러나 대학에서 Finance 과목들을 골고루 공부하기가 어려운 것이 국내 실정이다.

     앞에서 이야기한 것처럼, 대학에서 Finance 과목들을 Asset Class(금융상품 그롭)별로 개설하는 경우는 거의 없다. 특히 채권(Fixed Income)이나 대체투자(Alternative Investment)에 대해 별도의 과목을 개설하는 경우는 극히 드물고, Portfolio Management and Asset Planning같은 과목을 개설하는 경우는 거의 찾아볼 수 없다. 그러니까 Finance 과목들을 대학에서 골고루 공부하기가 어려운 것이 국내 실정이다.

현대 경영학은 모든 개념과 용어, 이론이 영어로 개발되었다.

     대부분의 국내 대학에서는 영어강의를 하는 경우가 아니면 영어교재를 잘 사용하지 않는다. 영어교재 가격이 우리말 교재보다 비싸기도 하고, 영어에 익숙하지 않은 학생들에게는 매우 부담스럽기 때문이다. 그런데 사실 현대 경영학은 100% 영어권에서 개발되어, 모든 개념과 용어, 이론이 영어로 되어 있다. 어떤 언어도 다른 언어로 번역될 때 100% 완벽하게 뜻이 전달되는 경우는 없다. 마찬가지로, 영어로 된 개념, 용어, 이론을 우리말로 바꾸다 보면, 대부분의 경우 조금 어색하고, 조금 불완전한 형태를 띄게 된다. 그러다 보니, 우리말 교재로만 공부를 한 학생들에게는 영어로 된 CFA 교재의 용어, 개념, 이론에 적응하는데 적잖은 어려움이 있을 수 있다. 그렇지만, 사실은 Finance 개념과 용어, 이론을 제대로 이해해 나가는 과정이라 할 수 있다.

 

Finance 공부를 제대로 했을 때, 합격 가능성은 80% 정도일 것이다.

     이러한 이유들로 CFA 시험이 어렵게 느껴질 수 있다. 그러나 바로 이러한 이유들 때문에 CFA 시험의 가치가 있는 것이고, CFA 시험 공부를 한다는 것 자체가 Finance 공부를 제대로 하는 것이라 할 수 있다. 또한 영어의 실용적 사용능력도 검증하는 기회라 할 수 있다. 그렇다면, 이처럼 Finance 공부를 제대로 했을 때, CFA 시험에 합격할 가능성은 얼마나 될까? 간단히 결론부터 말해서 80% 정도로 보면 적당하지 않을까 한다. 왜 그런가? 두 가지 측면에서 생각해 볼 수 있다.

     먼저, 국내 CPA나 사법시험 등은 모두 상대평가를 한다. 일정한 숫자를 정해놓고, 응시자들을 점수로 줄세워서 정해진 숫자만을 뽑는 것이다. 그러다 보니 내가 아무리 잘 했어도, 더 잘 한 사람들이 많으면 합격할 수가 없다. 그래서 시험결과를 예측하기 어렵고, 시험 자체가 스트레스다. 반면에 미국 시험들은 일반적으로 절대평가를 베이스로 하고, 이를 보완하는 측면에서 상대평가를 사용한다. 그러니까 기본적으로 내가 열심히 해서 일정 수준에 도달하면 되는 것이다.

 

CFA 시험은 절대평가를 한다. 내가 열심히 해서 일정 수준에 도달하면 되는 것이다.

     CFA 시험도 매년 Consistent하게 일정한 수준의 전문가들을 배출하는 것을 목표로 하고 있고, 그렇게 하다 보니 절대평가를 할 수 밖에 없다. 그렇지만 인간이 만든 기준이 완벽할 수는 없기 때문에, 어느 정도 상대평가적인 요소를 참고해 보완할 수 밖에 없다. 예를 들어, 상위 1% 점수의 70%를 커트라인으로 참고한다던가 하는 것 등이다. 그러나 이런 것들은 단지 참고사항일 뿐으로, 매년 CFA들로 구성된 평가그룹을 만들어 난이도를 평가하고 채점기준과 합격점수를 도출해 낸다. 그러니까, 합격률이 높다고 해서 시험이 쉬웠던 것도, 합격률이 낮다고 해서 시험이 어려웠던 것도 아니다. 그 해 응시자들의 수준에 따라 합격률이 달라진다고 보면 된다. 그런 것이 절대평가의 결과다. 대략 점수가 70점 이상이면 된다고 봤을 때, 정상적으로 공부를 한 사람이라면, 상식적으로 80% 이상의 가능성이 있는 것 아닐까?

     또 다른 측면에서 생각해 보자. CFA 시험이 처음 실시된 때는 지금부터 50년전인 1963년이다. 어떤 제도나 자리를 잡을 때까지는 10년~20년의 시간이 필요하다. CFA 시험이 시작된 지 20년이 지난 80년대초 합격률은 대략 65% 내외, 그러니까 3명 중 2명이 합격하는 구조였다. 어느 시험이나 10%~20% 정도의 응시자는 준비가 안 된 상태에서 경험 삼아 시험본다고 가정했을 때, 정상적으로 준비하고 시험본 응시자들의 합격률은 73%~82% 정도가 된다. 사실 응시자들의 성격이나 응시 동기, 시험 준비 상태라는 측면에서, 80년대초까지의 상황은 정상적이었다 볼 수 있다.

 

응시자가 급증하면서 명목상의 합격률은 낮아졌으나 실질적인 합격률은 일정하다.

     그러나 1980년대 중반 이후부터 CFA 시험 응시자들의 숫자가 눈에 띄게 늘기 시작하면서 변화가 일어난다. 1990년대 들어서는 아시아 지역의 응시자가 늘어나기 시작하고 2000년대 들어 급격하게 증가한다. 여러가지 요인이 있겠지만, CFA 시험이 대학 졸업생들의 취업을 위한 중요한 도구가 되기 시작하면서 대학 재학생 응시자들의 수가 급증했던 것이 주요 원인 중 하나로 여겨진다. 특히 아시아의 일부 대학에서는 교육수준을 입증하기 위한 수단으로 CFA 1차 시험 합격을 졸업요건에 포함시키는 경우도 있다고 한다. 그만큼 준비가 안 된 상태에서 시험을 보는 응시자가 늘어나게 되고, 합격률도 지속적으로 떨어지기 시작하면서 어려운 시험처럼 인식되기 시작한 것이다. 그러나 제대로 공부한 사람의 합격률은 지금이나 80년대초나 마찬가지로 80% 내외라 할 수 있다. 가벼이 볼 수 있는 시험은 아니지만, 그렇다고 어려운 시험이라 생각할 필요는 없는 것이다.